读创公司调研

  

  深圳市铭利达精密技术股份有限公司（简称：“铭利达”，证券代码：301268）今天（24日）发布投资者关系活动记录表，公司于5月22日接受包括保险公司、基金公司、证券公司、阳光私募等在内的52家机构单位调研。

  资料显示，铭利达于今年4月7日成功登陆深交所创业板，发行4001万股，每股发行价28.50元，募资11.4亿元。

  据天眼查，铭利达成立于2004年，是一家集科研、开发、生产、销售于一体的民营高新技术企业，专门干精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，基本的产品包括各类精密结构件和模具，致力于新能源汽车、太阳能发电、大健康、安防、新型行业等核心精密零部件成型加工。公司已累计获得15项发明专利及171项实用新型专利；2020年入围工业和信息化部第二批专精特新“小巨人”企业名单。

  调研活动中，铭利达介绍，公司是一家“一站式、多工艺”的精密结构件企业，公司目前涉及精密压铸、精密注塑、型材冲压，精密模具。公司下游主要涉及四大行业：光伏、新能源汽车、安防、消费类电子，其中光伏是公司最核心的领域。公司在广东东莞、江苏海安、四川广安、重庆、湖南长沙、广东肇庆等地有生产布局，已完成珠三角、长三角、西南和中部地区的生产基地建设布局。

  值得注意的是，公司目前在新能源汽车行业的主要产品有三电系统结构件（电机、电控和电池），以及很多类型的轻量化结构件。主要客户包括比亚迪、宁德时代、北汽等国内较为知名的客户。

  针对投资者关心的是否供货比亚迪和特斯拉的问题，公司表示，比亚迪目前供货包括三电系统（电机、电控、电池）结构件以及部分轻量化结构件，产品品种类型较多，特斯拉汽车部分尚未供货，目前合作主要为太阳能光伏部分结构件，但整体量还不大。

  同时，铭利达在机构调研时表示，从目前光伏来讲，前两大客户的自身业务预计在2022年相比于2021年会出现较大增长。此外，以前年度公司未对国内客户提供较多的资源配置，从今年逐渐逐步增加配置资源，所以国内的光伏业务也会增长。公司表示，今年到目前为止，人民币汇率呈贬值态势，预计会给公司业绩带来正面的影响。

  铭利达表示，目前公司在分布式光伏逆变器领域销售大部分来自于北美和欧洲市场，目前由于全球减少对化石燃料依赖，加速推进绿色能源转型，加大太阳能光伏、风能等清洁能源的布局及应用，理论上有利于公司下游市场的拓展。

  问：想问一下光伏逆变器和储能这两方面的增长。因为能看到2022年Q1两个大客户SolarEdge和Enphase一季度增长都很快，都是50%以上。因为现在欧洲和美国光伏增长都很好，那后续全年会怎么看?

  答：从目前光伏来讲，前两大客户的自身业务预计在2022年相比于2021年会出现较大增长。由于产能有限，2021年我们有一些项目放弃了，所以对于2022年的占比可能会比客户自身的增长会更大一点。此外，以前年度公司未对国内客户提供较多的资源配置，从今年逐渐逐步增加配置资源，所以国内的光伏业务也会增长。

  问：因为2021年光伏业务相对来说销售增长一点，今年份额提升，在价格层面有没有受到影响?

  答：去年原材料价格持续上涨较快，尤其是四季度，但是我们跟客户之间的合作已保持了很多年，所以去年我们与客户调价的幅度相对有限。我们海外客户绝大多数是基于美金的结算，今年到目前为止，人民币汇率呈贬值态势，预计会给公司业绩带来正面的影响。第二，今年到目前为止，铝锭价格已经比去年第四季度下降，所以预计原材料跟汇率方面的变化会给公司今年的第二季度、第三季度、第四季度业绩带来一个正向影响。

  问：50%增长是包含了储能的一个放量吗？还是说从目前他们给我们的订单来看，就是他们逆变器的订单非常好。

  答：因为公司刚开始做储能结构件，因此今年在铭利达的整体业务占比不会太高，但是从明年开始，应该会出现比较大的增长。逆变器结构件和储能结构件是分开的，就目前了解的情况，逆变器的订单预计也会增长。

  问：因为咱们的客户SolarEdge和Enphase还是户用的比较多，那如果储能增长的话，应该还是在户用领域，是不是不涉及那种储能电站?

  答：储能的业务大致划分为4个板块，第一个是户用移动，1度电左右的；第二个是户用固定电池墙，3-12度电；第三个是小型商用，上次欧洲展览会阳光电源推出来的小型商业储能产品，就是由一个个小型模块组成；第四个就是城市运维方向的大电站。目前铭利达做的储能涉及到前面三个方面。

  问：客户层面，因为国外客户主要是SolarEdge和Enphase，那如果是国内的话，可能的客户是哪些?

  答：阳光电源是公司国内比较大的客户，另外我们也做了麦田新能源、昱能、首航新能源等。

  答：目前有两款已确定进入小批量阶段，预计到四季度国产原材料替代进口原材料会开始步入一个批量使用阶段。这些材料涉及的客户认证、国家UL认证、国外实验室认证，时间是比较长的。

  问：今年的第二大方向汽车这方面。前两天，比亚迪也发布了一些新的产品。想问一下，今年在比亚迪这边的一个产品研究开发情况，跟去年比，会增加多少个项目？或者说布局怎么样？

  答：目前铭利达和比亚迪进行合作比较深，从电机、电控到电池包、从海洋系列到王朝系列，公司产品都有涉及。

  答：公司每一年下半年的销售额大约是上半年的1.4-1.7倍，今年第一季度销售比去年同期增长50%多，利润同比增长了80%多；第二季度原本预期有一个大幅度的增长，但是因为受上海疫情影响，前一段时间江苏工厂销售受到的影响比较大，所以今年第二季度和原来的预计会差一些，但是在一季度增长的基础之上还是会保持增长。

  答：因为每年一季度都处于中国的春节，公司很多员工都需要回家过年，所以国外客户第一季度的部分产品会提前到上一年的第四季度发出，然后到了第二季度就基本上恢复到一个正常的需求状态。

  问：想问一下现在产能情况怎么样？因为这两年增速会比较快，所以我们现有产能情况是如何的?

  答：现在的产能全部满产的产值差不多约40亿左右，公司现在要开始为2023、2024年的发展做准备，要考虑明后两年的设备、产能、人员情况，因此会继续保证对各生产基地的投资。

  问：公司固定资产6亿-7亿，但是现在的产能可以支撑40亿，是之前产能始终没达到满产吗?

  答：第一，部分大型进口设备采购周期非常长，有一些主体设备是要先行投资的。第二，做任何行业不是说设备下去就行，还需要客户认证的阶段，比如传统汽车零部件，从客户认证工厂到批量差不多要三年的时间，现在电动汽车提提速了，至少也要大概一年左右的时间。要拿到重要的项目，首先要给别人看到硬件基础条件，才能进行后面的商务洽谈。现在是主要的场地、设备、团队，基本上已经搭建完成，后期还需要陆陆续续添置部分辅助设备。

  答：有部分外协加工，包括单工序外协及少量成品外协，但占公司整体销售比重不高。

  问：我们总共所有的厂房或者我们自己的地，包括租的也算，加在一块儿的话有多少亩地?

  问：过去几年一直都有人在给比亚迪做这个就是电机和电池壳。我们现在给比亚迪做，相对于其他供应商优势是在哪里呀?

  答：国内客户通常考虑技术、品质、市场、服务、价格等因素，是一个综合体。公司主要优势有：第一，铭利成立了18年，以前主要销售额都来自于海外，而且服务的是海外各个行业的头部客户，从技术、管理、服务来讲，要求都比较高，因此铭利达还是有信心跟国内的竞争者来竞争。第二，铭利达本来就是一个深圳的公司，可以更方便和快速地服务于比亚迪。

  答：同行在做，部分比亚迪也有自己做，由于比亚迪整体发展较快，比亚迪今年把部分增量的业务份额给到了我们。

  答：假设其他因素不变，随着产品销量的上升，成本费用能获得分摊，预计毛利率会有所上升。

  问：因为这几年费用率都控制的比较好,费用率一直在降。那如果说毛利率提升2.5的话,那能不能理解为净利率会更高？

  答：我们主要所处的新能源行业赛道预期未来一段周期内都会保持一个比较高速的成长。新能源,用四个字简述叫“发、变、储、用”。发,发电,公司目前未涉及;变,逆变器;储,储能;用,如新能源汽车。四个方向,铭利达占据了三个。由于下业客户的持续快速成长,预计未来公司也将相应持续发展。

  答：国内已有布局地方包括广东、江苏、华中、西南等地区。在充分论证投资安全性的前提下，未来也将考虑在欧洲、墨西哥或东南亚地区进行国外布局，以满足外国客户的需求。

  问：如果是海外，现在分三个市场，欧洲、东南亚和墨西哥。那这三个市场主体业务咱们会怎么样去布局?

  答：其实是按照每个客户需求情况进行布局，铭利达会以市场为导向进行资源配置。

  答：公司现在存在的客户，结构件的运输费用是其最大的运输成本。为客户提供一站式的服务，是铭利达生存发展的根本，而且还保证了快速成长。我们预期未来不单单提供结构件，也在与客户沟通提供组装服务的可能性。如果能成功实施，这样就能够更好的降低客户的成本，同时提高生产效率。

  问：接下来这样的一个问题大家对制造业公司都非常关心，就是疫情的影响到现在是怎样？后续怎么看？

  答：第一季度受疫情影响较小，我们同比增长50%多。第二季度影响相对来说比较大点，虽然同比仍就保持增长，但是上涨的速度未达到公司预期。

  答：大多数表现在物流方面，我们5月份该出口的产品现在已完成约80%，但是由于没船期、没有货柜，我们现在发往墨西哥等地方的货发货进度还是没达到预期。

  问：客户的需求会不会变化？就比如说下半年就砍一下单，或者说让别的国家的那些有基地的去做?

  答：短期来看，客户没法转单，因为模具供应链都在国内；长远来看，客户要公司就近建厂，若不能及时布局，客户有可能考虑培育国外新的供应商。

  问：不考虑海运这个供应链的问题的话，一般来说交期从下订单到最后履约周期是多久？有订单的可见度一般有多长时间？

  答：一般三周开始交货，部分产品在大多数情况下要四周，具体看产品复杂程度。我们现在手里能看的订单大概是后面三个月的销售情况。

  答：海外设厂最担心的是国家和当地的政策变化，相反我们的运营团队服务海外客户多年，团队的稳定性和文化差异倒是其次。但我们毕竟是到海外办实业，给当地提升就业机会，应该还是会比较受欢迎的。

  答：首先我们要把这个消费市场看透，事实上我们分布式逆变器才是我们的王牌。第二，最终用户同源，储能也同样是逆变器客户的天下，头部企业的市场占有率不会降低。第三，整体拼的是服务、成本、品质、交期，以及对客户的忠诚。我们有信心持续服务好客户。

  问：今年和比亚迪的合作，供应某一种型号的电机的壳能占到供应量的什么水平?

  答：估计今年电池托盘、电机、电控结构件，我们占比应该是排名靠前的，但是国内客户的供应商体系比较散，单一供应商做到15%就已经很大了。如公司2014年开始和海康威视合作，去年是海康最大的结构件供应商之一，整体份额也未超过15%。

  问：因我们给很多海外客户供应，我们跟他们谈的产品价格应该是基于沪铝还是国外铝价?

  答：基于沪铝，短期来看，沪铝和国外铝价会有波动或者差异，但是从长期看，价格是比较均衡的。